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2019-2021年A股IPO報告

發布者:金融小鎮網 發布時間:2022-01-12 15:42:52

前言

2019-2021年,我國資本市場入口端IPO注冊制改革分板塊持續推進:科創板、創業板、北交所相繼于2019年7月、2020年8月、2021年11月鳴鑼開市交易,主板注冊制亦將大概率于2022年落地,全面實行股票發行注冊制的目標預計將于2022年實現,成熟的、板塊定位各異的多層次資本市場體系邁出厚重一步。

《2019-2021年A股IPO報告》從主板、創業板、科創板、北交所四大板塊,涵蓋IPO受理、審核、注冊、發行上市四大階段,對IPO通過率(名義和實際)、上市數量、在審數量、受理數量、募資金額、發行市盈率、上市條件、上市周期、利潤規模等市場關切維度,進行了全面剖析,力求用最精準的客觀數據還原我國最近三年IPO注冊制改革進程,供各市場主體參閱。

A股上市整體情況?

截至2021年末,中國A股上市公司(如無特別說明,包括北交所,下同)共有4,685家,其中主板有3,136家,占比67%,創業板1,090家,占比23%;科創板377家,占比8%,北交所82家,占比2%。

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從歷年上市數量來看,最近兩年上市公司數量及募資總額均處于歷史高位,特別是2021年,上市數量突破500家,達到524家,募資總額突破5,000億元,達到5,438億元,均處于歷史最高水平。

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從歷年IPO審核家次來看(包括取消審核和暫緩表決),最近兩年均在500家以上,2020年高達689家,達到歷史最高水平。隨著注冊制下IPO常態化發行,根據審核規模判斷,2022年上市數量仍將保持高位。

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最近三年IPO審核數量和通過率?

最近三年,受益于注冊制改革不斷深化,IPO審核數量維持高位,特別是創業板注冊制推出的2020年,各板塊審核數量和通過率都處于較高水平。鑒于各板塊主動撤回數量較多,名義通過率無法客觀反應IPO通過難度,因此對名義通過率進行了完善,分母增加主動撤回數量后計算實際通過率。

雖然各年各板塊名義通過率分布在83%到100%之間,平均值為95%,普遍在90%以上,但是實際通過率差別較大,分布在49%到89%之間,平均值僅為71%。北交所2021年度實際通過率僅有49%,為各年各板塊最低水平。2021年度,各板塊撤回數量較多,全市場合計撤回261家,其中創業板110家,科創板82家,上述兩個注冊制板塊撤回數量占比74%,主要原因為注冊制下現場督導強化中介機構執業質量和板塊定位開始從嚴把握。2021年度實際通過率僅為60%左右,低于名義通過率三十個百分點。

此外,注冊制經過交易所實質審核后,增加了證監會注冊環節,該環節亦涉及證監會實質審核,各年均有注冊階段撤回案例,2021年度全市場注冊成功率僅為96%。

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備注:審核家次指上市委或發審委審核會議安排家次,其他包括暫緩表決和取消審核;終止包括注冊階段終止;終止=審核未通過+主動撤回;名義通過率=通過/(通過+未通過);實際通過率=通過/(通過+未通過+主動撤回)

(一)主板

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(二)創業板

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(三)科創板

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(四)主板+創業板+科創板

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(五)北交所

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(六)全市場

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(七)注冊制下注冊階段通過率

注冊制經過交易所實質審核后,增加了證監會注冊環節,該環節亦涉及證監會實質審核,各年均有注冊階段撤回案例,2021年度全市場注冊成功率僅為96%。

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備注:創業板2021年度撤回包括一家公司因“財務資料已過有效期且逾期三個月未更新”被交易所強行終止,其他撤回均為主動撤回。

最近三年IPO上市情況

(一)IPO數量

最近三年,IPO上市數量處于高位,特別是2021年,全市場突破500家。

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備注:該處指IPO數量,存在個別重新上市或重組上市情況,導致與第一部分上市數量略有差異,下同

(二)IPO募資總額

最近三年,IPO募資總額亦處于高位,特別是2021年,全市場突破5,000億元。

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(三)IPO平均募資總額

創業板各年募資總額中位數為5億元左右,主板各年募資總額中位數為6億元左右,科創板募資總額呈下降趨勢,2021年度中位數為6億元。北交所由于企業規模較小,募資總額在2億元左右。

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(四)發行市盈率(注冊制)

最近三年,科創板發行市盈率成下降趨勢,中位數從2019年的59倍降低至2021年的28倍,與創業板基本趨同。北交所發行市盈率為20倍左右。

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(五)上市條件

截至2021年末,科創板、創業板、北交所共有721家注冊制下上市公司,絕大多數公司上市條件選擇穩定盈利的標準一??苿摪鍙娬{科創屬性,對盈利要求明顯低于其他板塊,非標準一公司占比最高。

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2021年11月和12月,注冊制各板塊共受理163家企業IPO申請,各板塊非標準一公司占比均高于已上市公司口徑,特別是創業板,只要求最近一年盈利的標準二申報公司占比明顯提高,達到13%。

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(六)上市周期

1、注冊制板塊

市場參與主體對注冊制的最顯著獲得感為上市周期的顯著縮短。隨著科創板定位的趨嚴,科創板上市周期由2019年的6個月提高到2021年的11個月。2021年創業板上市周期為12個月,北交所為6個月。注冊制下各板塊上市周期明顯大幅短于主板的17個月。

(1)2021年度

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(2)2020年度

2020年度,創業板有近200家公司由證監會平移至交易所審核,因此審核周期很短,不具有可比性。

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(3)2019年度

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2、主板

隨著注冊制的分流,證監會審核項目數量大幅減少,目前主板上市周期在17個月左右。

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最近三年IPO受理情況

受益于注冊制改革,2020年度為IPO受理大年,扣掉創業板170家左右平移企業,全市場936家受理。隨著板塊定位趨嚴和執業質量要求的提高,2021年度注冊制板塊受理數量大幅減少,其中科創板下降最為明顯,減少150家,減少比例為46%。

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備注:2020年度創業板包括170家左右平移企業。

截至2021年末在審情況

截至2021年末,全市場共有在審企業873家,創業板占比接近一半。根據每年500家上市發行及過會率估算,預計需要1至1年半消化完畢。

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備注:主板數據為證監會2021年12月30日公布數據

企業利潤情況

(一)主板+創業板+科創板

最近三年,主板、創業板和科創板共1,316家企業完成上市委或發審委審核,剔除4家核準制下財務數據披露嚴重滯后企業后,共1,312家企業納入分析范圍,其中,主板349家,創業板483家,科創板480家。

1、主板

(1)中位值和平均值

最近三年,主板過會企業的凈利潤中位數在1.5億元左右,被否企業的凈利潤中位數僅有7,000萬元。

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(2)分層分布

最近三年,主板基本不存在凈利潤5000萬元以下上會企業,主板上會企業凈利潤在8000萬元以上的占比高達89%。

(3)報告期利潤變動趨勢

最近三年主板上會企業凈利潤主要呈三年遞增趨勢,占比在60%左右。三年遞減趨勢數量極少,三年遞減、先減后增(末年小于首年)和先增后減(末年小于首年)三類不利變動趨勢合計數量為39家,占比11%。

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2、創業板

(1)中位值和平均值

最近三年,創業板過會企業的凈利潤中位數在8,000萬元左右,被否企業的凈利潤中位數在6,700萬元左右。

(2)分層分布

最近三年,創業板上會企業凈利潤在5000萬元以下占比僅為4%。

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(3)報告期利潤變動趨勢

最近三年創業板上會企業凈利潤主要呈三年遞增趨勢,占比在70%左右。三年遞減趨勢數量極少,三年遞減、先減后增(末年小于首年)和先增后減(末年小于首年)三類不利變動趨勢合計數量為41家,占比8%。

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3、科創板

(1)中位值和平均值

最近三年,科創板過會企業的凈利潤中位數在7,000萬元左右,被否企業的凈利潤中位數在4,000萬元左右??苿摪鍖苿搶傩砸蠛芨?,相比其他板塊,對企業盈利規模包容性較高。

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(2)分層分布

最近三年,科創板上會企業凈利潤在5000萬元以下占比高達28%,科創板對科創屬性要求很高,相比其他板塊,對企業盈利規模包容性較高。

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(3)報告期利潤變動趨勢

最近三年創業板上會企業凈利潤主要呈三年遞增趨勢,占比在60%左右。三年遞減趨勢數量占比6%,三年遞減、先減后增(末年小于首年)和先增后減(末年小于首年)三類不利變動趨勢合計數量為63家,占比13%。

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(二)北交所

經從北交所上市、終止、最新受理三個維度綜合判斷,目前北交所最近一年凈利潤普遍在3000萬元以上,遠高于1500萬元的上市條件。

1、上市口徑

截至2021年底,共82家企業北交所上市,過會前一年凈利潤中位值在4,000萬元以上,3,000萬元以上占比為77%,特別是2021年度上市企業,3,000萬元以上占比高達84%。

(1)中位值和平均值

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(2)分層分布

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2、終止口徑

最近兩年,北交所共有47家終止,均為主動撤回。終止項目中,凈利潤3000萬元以下占比較高,達到40%。

(1)中位值和平均值

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(2)分層分布

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3、2021年11月和12月受理口徑

2021年11月和12月,共有29家企業北交所申報獲受理,凈利潤中位值為3,100萬元。

(1)中位值和平均值

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(2)分層分布

雖然受理前一年3,000萬元以下的數量較多,但是最新一期(主要是半年報)在1,500萬元以上的有6家,經年化調整后3,000萬元以上占比79%。綜合中位值判斷,最近一年凈利潤普遍在3,000萬元以上。

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來源:小兵研究

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標簽: IPO
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