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S基金交易:非基金實體間二手交易

發布者:金融小鎮網 發布時間:2022-04-24 11:00:17

1、交易資產為股權

在創業公司未上市之前,創業公司的股東們要想股東權益變現,通常的方式是質押股權獲得現金,或者轉讓持有的創業公司權益變現。最常見的就是公司老股轉讓。

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創業公司的融資輪次被劃分為種子輪、天使輪、A股、B輪….Pre-ipo、戰略投資等,在新一輪融資進入時,原有的投資人可能會有退出的需求,所以就有了老股轉讓的需求。轉讓定價可能相比新一輪的估值有折扣。

注意事項:股東的持有的股權不是想轉讓就能轉讓,公司的章程或者“股東投資協議”中一般會約定公司的其他股東有優先受讓股權的權利。而創始人的股權涉及到公司的未來,所以更是有嚴格的約定。

2、交易資產為基金份額

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私募基金按投資方向可以劃分為以種子輪、天使輪、A輪為主的私募創業投資基金,以A輪以后及上市前Pre-IPO輪的私募股權投資基金,或者以并購、定增為主的私募股權并購基金、私募股權定增基金等。

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不同的投資方向,基金的合伙協議中約定的基金存續期也不相同,創投基金一般是“5+2+2”即5年投資期加2年退出期再加2年延長期,而Pre-IPO和并購類的基金則可能是”3+2+2”或者“2+2+2”,有個別極端的甚至投資期僅設置為1年。在這么長的時間里投資人的資金需求也會有變化,所以時有流動性需求產生。

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不同的投資人屬性,也對投資時間有不同的限制。例如政府引導基金為債權性質的出資,前3年為免息借款,第4年開始收取利息,從而加重基金的成本,這種情況,基金管理人會尋找替代投資人;又例如一些金融機構的資管產品對IRR、DPI等有考核要求,那么基金管理人和GP就要提早規劃好退出路徑,比如尋找重組接續基金;

3、案例1信銀理財

(1)交易方案

2021年5月17日,信銀理財有限責任公司(簡稱“信銀理財”)完成銀行理財子公司全市場首次對S基金的直接投資。上海半導體裝備材料產業投資基金合伙企業(有限合伙)的LP云南國際信托有限公司轉讓5000萬基金份額給信銀理財,信銀理財成為新的投資人,交易金額未披露。

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(2)基金概況

上海半導體裝備材料產業投資基金合伙企業(有限合伙)成立于2017年,目標規模100.00億元人民幣,首期規模為50.50億元人民幣,由國家集成電路產業投資基金股份有限公司、上海萬業企業股份有限公司等共同發起設立,由上海半導體裝備材料產業投資管理有限公司負責管理,重點圍繞集成電路裝備材料產業開展投資,通過市場化運作及專業化管理,促進上海乃至全國集成電路裝備材料產業的發展。

目前已投資一批半導體裝備材料企業,涉及光刻機核心零部件、半導體制造材料、自動化測試設備、后道封裝設備等領域。

(3)交易原由

未披露,轉讓前云南國際信托有限公司共持有基金20億基金份額,據企查查數據顯示,包括信銀理財在內,云南國際信托有限公司共轉讓了12億基金份額。猜測可能是現金流的回流需求,而非流動性緊張。

4、案例2洋河股份

(1)交易方案

8月5日,洋河股份(002304)發布公告稱,全資子公司江蘇洋河投資管理有限公司出資12.8億元受讓云鋒基金旗下上海云鋒新呈投資中心(有限合伙)(下稱云鋒新呈)10%的份額,轉讓方為中國民生信托有限公司。

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(2)基金概況

上海云鋒新呈投資中心(有限合伙)成立于2016年2月,基金規模100億元。投資方向為金融、科技及企業服務、新零售與互聯網、物流倉儲、醫療健康等領域。其基金管理人為上海云鋒新創投資管理有限公司,即知名的云峰基金。

云鋒基金成立于2010年初,是以阿里巴巴董事局主席馬云和聚眾傳媒創始人虞鋒的名字命名而成,并聯合一批行業領袖、成功企業家和成功創業者共同發起創立的私募基金。

(3)交易原由:

2021年以來,泛??毓善煜碌拿裆敻?、民生信托產品出現暴雷,泛??毓善煜录八鶎俟疽惨蛉谫Y償還逾期等原因而引發個別法律訴訟。因而猜測中國民生信托有限公司是因為流動性緊張而轉讓基金份額,為及早獲得現金流。

而洋河股份則是看好云峰新呈的底層資產,據公司公告“云鋒新呈已進入管理退出期,底層資產明確清晰,投資分布在金融、科技、新零售、汽車、物流及醫療健康等領域,整體投資風格穩健,具有一定的成長增值空間。其中小鵬汽車、光云科技等項目已上市并實現較為理想的投資回報預期,其余項目也有相對明確的投后管理及退出策略,能夠合理控制風險,有利于提升公司閑置資金使用效率,同時提升公司整體盈利水平?!?/p>

來源:Vin投研

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