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首單銀行系S份額交易順利完成!S基金成PE/VC“救世主”?

發布者:金融小鎮網 發布時間:2021-12-28 15:19:39

近日,某銀行機構持有的私募股權投資基金份額在北京股權交易中心基金份額轉讓試點順利完成交易。該筆交易是份額轉讓試點為銀行機構解決私募基金份額退出的首次成功探索,份額轉讓平臺所提供的登記確權及轉讓交易服務,得到了銀行機構的高度認可;平臺功能體系的合規性、嚴謹性、全面性已得到了市場的充分驗證,標志著份額轉讓試點已具備為金融機構提供合規退出渠道的功能服務,同時也為其他金融機構的份額退出操作提供了案例依據。

金融小鎮網了解到,截至目前,北京份額轉讓試點已運行一周年,交易規模超過10億元,儲備項目規模超過400億元?;鸾灰最愋秃w契約型、有限合伙型,交易方式包括單獨基金份額轉讓和打包資產交易等多種交易模式,基金份額的持有者更是涵蓋了財政、央企國企、商業銀行、民營機構等?;鸱蓊~轉讓試點的持續健康運行,為打造金融改革開放的“北京樣板”貢獻了一張亮眼的新名片。

一、三大因素催生了VC/PE二級市場發展

私募股權和創業投資份額轉讓,需要基金承接,市場上稱為S基金(Secondary fund),由此形成的市場叫PE和VC二級市場。為推動PE和VC二級市場發展成立的平臺,稱為私募股權和創業投資份額轉讓平臺,業內俗稱“S基金交易所”。

晨哨集團(一家圍繞股權一級市場服務的科技型平臺公司)首席執行官王云帆近日在接受證券日報采訪時透漏:PE和VC份額轉讓需求2017年起被激發,主要有三方面原因:

一是資管新規出臺,銀行等主流金融機構不能再做LP,按政策要求開始計劃批量退出。同時GP就遭遇募資難,在這一背景下,GP考慮加快退出已投項目,以回收資金。整個私募股權基金從追求IRR到追求DPI。

二是國有資本逐步成為市場LP的主力軍,最近五年市場增量資金70%至80%都來自國有資本。10年前是中國私募基金成立的高峰期,目前逐步進入退出高峰期。一方面是國有LP具有批量化退出需求,另一方面市場缺乏透明機制、渠道和規則。以往國有資本退出中,最大的問題是涉及到國有資產流失的問題,因此資產和項目退出必須進入產權交易所公開招拍掛,但對國有的LP份額的退出還缺乏相關機制。

三是我國新一輪產業結構調整,尤其是科創板推出后,PE和VC由以前主要投向消費互聯網等模式創新項目,轉向主要投向硬科技項目,這意味著資金要從原來的產業結構中退出來,因此需要加快資金的流通效率。這三方面因素,催生了PE和VC二級市場的發展。

二、首單銀行系S份額交易順利完成

2020年,被業內人士稱為S基金真正的“元年”。北京股權交易中心作為試點(2020年12月)率先開始股權投資和創業投資份額轉讓。

據金融小鎮網了解,截止今年12月,整整一年,北京股權交易中心完成11單基金份額轉讓交易,交易規模超過10.39億元。

北京股權交易中心還與北京產權交易所創新打造了國有股權轉讓與國資相關基金份額轉讓的聯動模式,充分滿足私募基金份額交易的私募性和國有資產交易的公開公正性合規要求。據悉,除已完成交易的11單基金份額外,擬進入北京股權交易中心交易的儲備項目規模超過400億元。此外,6單基金份額質押已經在北京股權交易中心完成,規模達7.81億元,幫助份額持有者解決了短期流動性問題。

此次,銀行系基金的份額轉讓的順利交易,是份額轉讓試點為銀行機構解決私募基金份額退出的首次成功探索,份額轉讓平臺所提供的登記確權及轉讓交易服務,得到了銀行機構的高度認可;平臺功能體系的合規性、嚴謹性、全面性已得到了市場的充分驗證,標志著份額轉讓試點已具備為金融機構提供合規退出渠道的功能服務,同時也為其他金融機構的份額退出操作提供了案例依據。

三、S基金將成為VC/PE“救世主”?

S基金最大的意義,在于提高LP的流動性。

中國私募股權基金存續期大多數7年,加上一定延長期,2011年之前設立的基金已經處于必須退出的時間點,GP和LP都在尋找退出路徑。

在國內,IPO是最主要的退出方式,但IPO耗時長、資源有限且存在一定不確定性,S基金則作為補充退出渠道發揮越來越重要的作用。并且隨著中國資本市場向著多層次的方向發展以及注冊制的推廣實行,未來一二級市場估值溢價可能和美國市場一樣收窄。未來中國PE/VC退出方式中可能也將更多通過并購基金和S基金退出。

S基金,儼然已經是今年私募股權市場最熱的名詞之一。

據金融小鎮網了解,前不久,證監會批復同意在上海區域性股權市場開展私募股權和創業投資份額轉讓試點。這意味著,上海成為繼北京之后,第二個擁有國內S基金公開交易平臺的城市。這對盤活PE/VC手上那些燙手項目是極大利好。

過去幾年,PE/VC們在各類風口下,瘋狂投資了一大波質量參差不齊的股權項目,但退出過度依賴IPO,導致存量市場超過80%的項目可能要變為一地雞毛。加之5-7年的基金期限日益臨近,除了真正優質的GP逆勢跑出了亮眼業績,不少GP開始不斷尋找除IPO、并購之外的更多退出通道。S基金逐漸受到行業關注。

“S交易平臺解決的首要問題就是拓寬機構退出,尤其是保障國資基金份額安全退出的重要途徑?!蹦澄粯I內人士表示,“這將有助于行業形成‘募投管退’的良性循環?!?/p>

近兩年,國內S市場落地交易案例不斷增加,市場規模持續擴大,滲透率也在明顯上升。

2021年,不僅各地政府積極推進S基金交易平臺落地。以GP主導的基金份額轉讓交易比例快速提升,占比超過50%。S基金正在變得愈加炙手可熱。

除北京、上海外,國內許多城市包括蘇州、青島、淄博、廣州、三亞等地在推進創投生態建設的政策中,都把落地私募股權二級市場轉讓平臺試點作為政策的著力點之一,因此可以預計,接下來S基金還將迎來更大的發展機遇。有業內人士直言,目前國內基金陸續面臨集中退出壓力,未來2-3年將是S基金發展的機遇期。

從市場的需求上來看,前幾年在創投市場火熱時期成立的的VC/PE基金現下紛紛進入了清算期和退出期,原LP的份額存在轉讓的需求,這就給了S基金大量的做基金重組、基金接續等交易的機會。

來源:積金工場

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標簽: S基金
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